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투자데일리

5G 대박주는 바로 이 종목이다

작성자(전문가) : 맹호황윤석
작성일 : 2019.05.26
조회수 : 1190
추천수 : 4




서진시스템(178320)


1Q19 Review: 매출액 +21.6%yoy, 영업이익 +61.0%yoy. 시장 기대치 큰 폭 상회
지난 5월 9일 발표한 1분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 1,013억원, 영업이익 155억원으 로 전년동기대비 각각 +21.6%, +61.0% 증가함. 당사추정치(매출액 931억원, 영업이익 100억원) 및 시장 컨센서스(매출액 924억원, 영업이익 87억원) 대비 매출액은 소폭 상승 하였지만, 영업이익은 큰 폭으로 상회하는 어닝서프라이즈를 시현함
매출액이 전년동기대비 증가한 것은 ① 5G 본격 투자에 따른 통신장비 부품의 매출이 증가 (1Q18 통신장비부품 매출액 520억원 → 1Q19 634억원, 21.9%↑)하였고, ② 주요 고객 의 전략폰 출시로 모바일 부품 매출액도 크게 증가(1Q18 모바일부품 매출액 107억원 → 1Q19 146억원, 36.5%↑)했기 때문임. ③ 이외에도 자동차 부품을 포함한 기타 매출도 크 게 증가함(1Q18 기타부품 매출액 25억원 → 1Q19 153억원, 504.3%↑)
매출액 증가 폭보다 영업이익 증가 폭이 큰 요인은 ① 수익성이 양호한 5G 초기 신규 통신 장비의 매출이 크게 증가하였고, ② 베트남 공장의 가동률 상승으로 인한 고정비 감소효과로 매출원가율이 크게 개선(1Q18 매출원가율 81.0% → 1Q19 75.9%, 5.1%p↓)되면서 영업 이익률이 상승(1Q18 OPM 11.5% → 1Q19 15.3%, 3.8%p↑)했기 때문임


2Q19년 Preview: 매출액 +18.6%yoy, 영업이익 +45.8%yoy, 성장 지속 전망 당사추정 2분기 예상실적(연결기준)은 매출액 1,042억원, 영업이익 156억원을 전망함. 전 년동기대비 각각 +18.6%, +45.8% 증가하면서 1분기에 이어 큰 폭의 실적성장 전망함  
2분기에도 실적 성장세를 전망하는 이유는 ① 국내 5G 투자가 본격화되면서 관련 실적이 증가 하고 있는 가운데, 인도 릴라이언스향 4G 장비도 매출이 발생할 것이기 때문임. ② 이외에도 일부 신규제품이 공급되면서 자동차 부품의 매출이 증가할 것으로 예상하기 때문임


 2019년 기준 PER 8.3배 수준, 동종업계 대비 할인되어 거래 중
현재주가는 예상실적 기준(EPS 3,025원) PER 8.3배 수준으로 국내 동종업계(오이솔루션, 케이엠더블유, KH바텍, 신흥에스이씨, 인탑스 등)의 평균 PER 16.3배 대비 할인되어 거래 중임
국내 5G 망 구축 관련 매출이 올해 본격적으로 발생하고 있고, 하반기에는 미국과 일본 등에서 도 5G 상용화 서비스가 진행되면서 동사의 제품이 공급될 것으로 추정되고 있어, 단기적인 5G 테마가 아닌 향후 수년간의 실적 성장 초기에 있어 주가는 추가 상승이 가능할 것으로 판단함